公募基金拟引资金侧袋机制:已启动研讨 业内仍有争议


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公募基金将引入基金方包机制:它已经开始讨论了。该行业仍存在争议

8月16日,中国证券监督管理委员会发言人高丽在例行记者会上表示,证监会最近在《公开募集证券投资资金侧袋机制指引》征求公众意见。

中国证监会引入边包机制是指将难以合理估值的资产与基金投资组合资产分开并进行独立管理的机制。其他基金资产仍存放在主包中。近年来,核心是解决或平稳。由于债券违约频繁,产品存在流动性风险。

什么是边包帐户机制:

边包账户是专门存储没有流动性或流动性低且无法在投资组合中合理估值的资产的账户;主包帐户对应于侧包帐户,流程存储在主包中。资产表现良好且估值有效。边包账户的资产将记录在基金账簿中,但是它与主要贷款账户一起独立估价。该部分资产的会计处理和估值机制应在基金的招股说明书中披露。此外,可以在一个投资组合中创建多个边包账户,每个账户中有一个(或一个类型)资产,并且不同边包账户之间的估价和结算也是独立的。例如,当粘合剂A失去其流动性时,它可以放入侧袋A.当粘合剂B的流动性显着降低时,侧袋B可以设置并放置在其中。

记者了解到,年初,监管部门举行了关于公募基金方资金账户机制的小型研讨会。

业内人士透露,近年来流动性风险事件频繁发生。业界也提到了这种方法。监管部门已经开始推广,一些基金公司也参加了研讨会。

“21世纪经济报道”记者了解到,该行业对侧口账户机制也有不同看法。有人认为,侧口袋法可以在很大程度上解决盖章基金对投资者的公平对待问题,但却以投资者的流动性为代价。的。如果投资者在购买公共资金之前想要考虑边包流动性风险,那么它也会对整个行业产生负面影响。

光大证券收集研究小组指出,如果投资组合中的一项或多项资产流失,可能会使基金经理难以处理持有人的赎回。此外,持有人对投资组合流动性不足的预期将加速赎回过程,而赎回将越来越多地导致缺乏合并流动性。基金经理急于在市场上出售资产将导致资产价格下跌,从而增加持有人的赎回意愿。换句话说,流动性丧失,加速赎回和价格下跌三个看似独立的事件不仅会同时发生,而且会相互促进,这使得问题更加困难。在投资实践中,我们注意到这种负反馈螺旋通常发生在债券违约之后,随着违约的规范化,问题变得越来越突出。

然而,在侧袋机构下,侧袋中的资产不会急于清算,这为投资组合的流动性提供了缓冲。

对于基金经理来说,不需要太多的精力来实现边包账户资产,可以更专注于管理主账户资产,为持有人创造更多价值。对于持有人而言,由于盲目实现边包资产不会造成不必要的损失,相当于提供部分流动资金并获得更合理的回报。对于市场而言,这种制度安排避免了“流动性损失 - 资产价格崩溃”的负面反馈螺旋,并在制度层面为市场提供流动性支持。

主编:王帅